重大资产重组！锂电龙头拟100%收购设备企业

11月30日晚间，恩捷股份（002812）公告，公司拟以发行股份等方式，购买青岛中科华联新材料股份有限公司（简称“中科华联”）100%股权，并拟募集配套资金。

本次交易处于筹划阶段，交易对方为中科华联全部股东，恩捷股份已与部分主要交易对方签署意向协议。

因有关事项尚存不确定性，恩捷股份股票自2025年12月1日起停牌，预计在10个交易日内披露交易方案，若未能按期召开董事会审议并披露方案，股票最晚于12月15日复牌并终止筹划相关事项。

资料显示，中科华联成立于2011年11月11日，业务涵盖高端装备制造与高性能新材料生产。其中，高端装备制造聚焦湿法锂电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，提供整线自动化解决方案（含安装、调试、售后等）；高性能新材料生产主要是开发具有自主知识产权的新材料及特有设备，并自行生产此类材料。

作为湿法隔膜设备的专业供应商，中科华联客户涵盖上海恩捷、星源材质、沧州明珠等主流隔膜企业，累计近30条产线案例。

此外，中科华联旗下还拥有主营湿法锂电池隔膜工艺研发及制品生产的子公司——青岛蓝科途膜材料有限公司（简称“蓝科途”）。蓝科途产品包括陶瓷涂覆隔膜、PVDF涂覆隔膜、点涂隔膜等，截至2025年，已经建成山东青岛、山西运城、安徽蚌埠三个量产生产基地，产能约20亿㎡，另外还有四川遂宁和四川宜宾两大基地在建，预计2026年Q3-Q4达产，2026年年底总产能可能会达到30亿㎡，五大基地全部达产后合计产能预计50亿㎡。

其中，安徽蚌埠基地已开发二代超高强隔膜，4μm隔膜穿刺强度＞500gf，5μm＞600gf，高孔隙率5μm（孔隙率40-50%）隔膜穿刺强度＞500gf。

对于恩捷股份而言，此次收购或意在强化产业链垂直整合能力。

恩捷股份主营业务包括膜类产品、包装印刷品及包装制品，其中在锂电池隔膜领域，是全球的绝对龙头，市场份额连续七年位居第一，客户覆盖宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、孚能科技、力神等国内主流锂电池企业，以及松下、LG新能源、Exide Energy Solution、某海外车企、ACC、Utium Cells等海外公司。

然而，恩捷股份2025年业绩面临压力，前三季度营收同比增长27.85%至95.43亿元，但净利润亏损8632.3万元，同比下降119.46%；毛利率为15.90%，同比下降5.07%；净利率为-1.19%，同比下降7.19%。

究其原因，新能源产业链整体承压，叠加行业供过于求导致价格下行，以及原材料成本压力等，2025年上半年湿法7μm隔膜均价为0.74元/平方米，同比下降25%，第二季度价格进一步下探至0.73元/平方米，同环比分别下滑20%和3%，隔膜企业的盈利空间自然被大幅压缩。在此情况下，恩捷股份亟需通过战略调整改善经营压力。

收购中科华联便是恩捷股份战略调整的重要一环。作为全球锂电池隔膜龙头企业，恩捷股份在隔膜产能、技术研发上占据领先地位，而隔膜生产高度依赖专用设备，扩产周期较长，设备采购成本占总投资比重高，中科华联本身即为恩捷股份的设备供应商，收购后可彻底消除外部采购依赖，实现“隔膜制造+装备供应”的深度协同，进一步保障设备供应链自主可控，降低采购成本，同时通过装备技术与生产工艺的联动优化，提升产品竞争力。

再者，从行业角度来看，当前隔膜行业正处于供需格局改善的关键期，供给端2025年新增产能及有效产能均低于去年，需求端储能及动力电池需求持续增长，行业逐步从过剩走向平衡。恩捷股份判断，中小企业缺乏扩产信心和能力，未来少数供给端的增量主要来源于头部企业，预计行业集中度将进一步提升。

在行业格局变化与自身战略需求下，恩捷股份的收购意图逐渐清晰，此时收购中科华联，有利于抓住供需拐点，通过产业链整合降本增效。若收购成功，恩捷股份可凭借设备、技术、资金的综合优势，在行业整合中占据更多主动，既可为自身扩产、工艺优化提供支撑，也可通过设备输出影响行业格局，进一步拉开与竞争对手的差距。

除收购中科华联外，恩捷股份的全球布局和技术开拓正逐步显现其价值。

在全球布局方面，恩捷股份在全球布局了10余个生产基地，其中海外已布局3个，匈牙利一期（4亿平产能）已投产出货；美国工厂（7亿平涂覆膜）正常推进中；马来西亚项目规划年产能10亿平，总投资20亿元。随着产能进一步释放，恩捷股份将更好配套海外客户需求，强化全球竞争力。

在技术布局方面，恩捷股份也在积极布局固态电池领域，提前卡位下一代技术。在半固态电池隔膜方面，恩捷股份与卫蓝新能源、天目先导成立了合资公司江苏三合，其中恩捷股份为控股股东，江苏三合已有2条产线具备量产供应能力，持续推进和国内多家锂电池厂商的合作和市场开拓工作；在全固态电池材料方面，其控股子公司湖南恩捷高纯硫化锂产品的中试线已经搭建完成，硫化物固态电解质10吨级产线已经投产，具备出货能力，并已在玉溪规划千吨级产线。

总的来看，恩捷股份拟收购中科华联，不仅是企业自身的战略选择，更标志着隔膜行业从“规模扩张”向“质量竞争”转型。

一方面，通过整合设备等关键环节，恩捷股份有望实现产业链控制力、技术能力、盈利水平的三重提升，夯实龙头护城河；另一方面，这一收购也将加速隔膜行业的整合进程，推动行业向更高质量的方向发展。

来源丨维科锂电