重磅可融资性评级！特斯拉、宁德时代、阳光电源、比亚迪、三星等位列其中

最新消息，10月7日， PV Tech Research发布了首份电池储能系统(BESS)供应商可融资性评级报告。

这是继光伏组件领域PV ModuleTech可融资性评级后，国际权威机构PV Tech的又一重大动作。这份报告涵括并分析了全球各国领先的电池储能解决方案生产和供应公司。

PV-Tech Research研究分析师Charlotte Gisbourne 表示：“在2019年，我们的市场研究团队为太阳能组件购买者发布了《PV ModuleTech Bankability Ratings report》，并取得了成功。我们借鉴了该报告的核心方法论，并创建了一份全新的季度报告，专门针对储能系统行业的领先制造商和解决方案供应商。”

国际市场错综复杂，不论是光伏投资商还是储能项目开发商，都需审慎对待项目投资情况，可融资性评级因风险全部转移到银行方，让开发企业承担风险最小，从而成为开发商选择合作企业的重要指标。

可融资性评级越高的企业，与外国客户、开发商合作的可能性越大，因此，可融资性评级已成为国际市场开发的重要条件。

Top 15排名：特斯拉、宁德时代、阳光电源、三星、比亚迪、亿纬等

在PV Tech首份BESS评级中，特斯拉是唯一一家被列入AAA评级最高级别的公司。

对于特斯拉的这一评级，Charlotte Gisbourne指出："特斯拉作为ESS供应商获得AAA评级，是因为它后向集成了电池芯生产，以及创纪录的ESS集成产品季度出货量。此外，除了在银行可融资性分析中的强劲制造得分外，特斯拉的财务得分也是目前前20家ESS供应商中最高的。"

在评级报告中，宁德时代(CATL)是排名最高的中国电芯生产企业(AA 级)，而阳光电源(Sungrow)则是电芯生产外包系统集成企业中的领先者，也是AA级。

图 ：PV Tech首份《Battery StorageTech Bankability Ratings report》节选，揭示了A级和B级上段的一些领先公司，特斯拉是目前唯一一家获得AAA评级的ESS解决方案供应商

在进入前 20 名的其他知名国际公司中，有三家公司的总部设在韩国，还有三家是欧洲公司。其中，三星 SDI 是排名第一的韩国公司，位列A 级，而总部位于芬兰的瓦锡兰则是排名第一的欧洲供应商，处于BB 级。

在前20强中，有两家是美国公司，除了排名最高的特斯拉之外，还有一家来自美国的公司---Fluence。

Charlotte Gisbourne指出：“ESS市场正在全球范围内快速增长，公用事业规模解决方案的供应对储存能量以馈入电网的需求强劲。了解涵盖电池生产、模块组装和集成 ESS 解决方案运输的供应链，对于投资者和开发商评估制造原产地和潜在的外国关注实体至关重要。”

在首次发布的报告中，来自中国的ESS元件和集成解决方案生产商和供应商占前20家公司的60%，其中大多数都是电池生产的后向集成。

在排名前15位的供应商中，仅有一半多自己生产电池片，纯系统集成商倾向于从 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等公司在中国拥有和运营的各种电池片生产厂采购电池片。

图 ：排名前15位的ESS供应商的系统出货量反映了整个ESS 行业的全球足迹，中国、美国和欧洲是公用事业规模ESS部署的先行者

“虽然电池单元的大部分产能仍主要用于生产电动汽车(EV)，但自2020年以来，ESS(电网级储能系统)的产能在总电池单元产能中的占比已翻倍，这使得ESS市场成为大多数制造商增长更快的机遇。”Charlotte Gisbourne说道。

图 ：尽管自2021年以来，ESS解决方案出货量增长强劲，但领先ESS供应商的内部电芯产能仍主要集中在电动汽车动力电池上。虽然电芯生产经常外包，但电芯组装目前主要是ESS供应商内部活动。

同样的，排名前15位的ESS供应商的出货量主要来自中国。同样，与近年来整个行业的部署活动相重叠，美国和欧洲(其中英国保持着关键的先发优势)是其他主要终端市场。

Charlotte Gisbourn补充表示，在接下来的12个月里，预计金字塔将发生重大变化；尤其是过去几年，越来越多中国公司进入这个行业的核心领域。然而，目前尚不清楚这些生产商的命运将如何演变，因为其中许多生产商的定位在很大程度上是“以中国为中心”的，在中国以外尚缺乏制造能力。

图：尽管面临细分市场价格下降和偏向中国实体参与的挑战，但综合15强集团整体的盈利能力出奇地高，过去几年一直保持在较低的两位数水平

评级关键指标

可融资性评级由两个关键部分组成：财务得分和制造得分。

先看采用的财务分析。财务数据和会计比率是在实体(或公司 "集团")层面收集的，而不是纯粹在ESS业务单位(BU)层面收集的，如果ESS确实是一个独立的业务单位的话。大多数相关的业务单位充其量只是EV和ESS的混合体，EV占了目前收入和利润的绝大部分。

虽然任何综合财务工作(如这里对前15强所做的那样)在将一个行业作为一个整体来看时都很有用，但它可能会掩盖集团本身的一些业绩异常值。在ESS供应商15强中，集团内不同公司之间的差异很大。

评级的基础财务方法主要基于广为人知的Altman-Z方法，PV ModuleTech 银行可融资性评级报告也是使用这一方法。尽管已有50多年的历史，但仍是评估上市公司健康状况的最佳统计模型之一。

图：前15家电子服务系统供应商大多属于上市实体，因此可以按季度提取经审计的 （尽管不是全球标准化的）财务数据。我们进行了常规 Altman-Z 分析，重点关注加权比率本身。

Charlotte Gisbourn 表示：“虽然我们使用的Altman-Z分析法基本保持了其原始形式，但也引入了一些变化，特别是在考虑价格销售比时(尤其是在公司估值或股价膨胀时期)。”

来源丨PV Tech Research